2.環保産業短期流動性趨弱值得關注
2.1資産規模占A股上市公司的1.57%
上市公司中,環保行業資産呈現逐步增長的趨勢。從2015年底到2018年上半年,環保行業A股上市公司的資産總額從5231億增加到9124億,年複合增長率為24.9%,快于A股總體資産的增長。本行業資産占A股總資産的比重從2015年年底的1.32%,上升到2018年的年中的1.57%。興業環保股份有限公司成立于2014年4月30日,是由黑龍江省環境科學研究院環評業務整體脫鈎轉制而成立的公司,專業從事環境咨詢、評價、環保管家、技術服務等業務。可為客戶提供專業化的環境相關綜合服務,詳情請見:oneyh.cn
在環保類上市公司的資産結構中,非流動資産占比偏高,占到54%。而在46%的流動資産中,應收賬款和存貨的占比較高,這兩項分别占總資産的14%和13%。而其他流動資産合計僅占到總資産的19%。興業環保股份有限公司總部坐落于冰城哈爾濱,持有生态環境保護部頒發的亚博地址:环境影响评价甲級資質證書(國環評證甲字第1703号),是最早一批取得亚博地址:环境影响评价資質單位之一,從事環評業務三十餘年,業務遍布全國,評價範圍涵蓋交通運輸、建材火電、社會服務、化工石化醫藥、采掘、規劃環評以及戰略環評等。現有專業技術人員56人,其中注冊環評工程師21人,并擁有多名教授級高級工程師,多名省專家庫專家,獲得多項省部級優秀工程咨詢獎勵。可為客戶提供專業化的環境相關綜合服務,詳情請見:oneyh.cn
2.2 回報率在A股中居中遊水平
2015年到2017年環保類上市公司的ROE分别為9.4%、9.0%和8.3%,有逐年下降的趨勢(由于環保工程類項目大多數結算集中于下半年,2018年上半年年化以後的ROE水平明顯略低屬于正常情況)。在後文的分析中可以看出行業ROE水平的下降主要是受到運營和制造環節ROE下滑的影響。2018年上半年這兩個領域的ROE水平已經開始回升,因此整體行業ROE下滑的趨勢可能會改變。
與A股其他行業相比較來看,環保行業ROE處于中遊水平。2016年環保行業ROE為9.0%,處于28個行業中的第13位,明顯高于非金融A股的平均水平。而2017年環保行業ROE有所下滑,而周期行業的利潤出現了明顯的回升,使環保行業的ROE水平明顯低于非金融類A股的平均投資回報率,排序也下降到第17位。
2.3 負債水平處于可控範圍内,短期流動性需重點關注
從2015年以來,環保類上市公司的總體負債率水平呈逐步上升的趨勢。2015年年底107家上市公司負債總額為2652億,資産負債率為50.69%,到2018年上半年負債總額達到5193億,複合增長率30.83%,這一增速高于行業上市公司總資産的增長,相應的資産負債率水平也上升到56.91%。
與所有非金融A股上市公司相比,2018年環保上市公司的資産負債率為56.91%,低于非金融A股的平均水平,在所有28個行業中,環保行業位列第9。整體而言,環保類上市公司的負債率目前還處于可接受的水平。考慮到環保行業未來還有較強的成長性以及需要較高的資金投入等特點,預計未來的整體負債率還有可能進一步上升。
就短期流動性而言,A股環保行業的流動比率和速動比率在這三年裡都出現了逐步下降的情況。特别是流動比率從2015年底的1.4下降到2018年中期的1.2的水平,已經明顯低于非金融類A股的平均水平。
進一步分析表明,流動比率明顯的下滑是源于環保類上市公司流動負債以每年30%以上的增長速度進行增長,已經超過了流動資産的增長速度,這也說明環保行業可能存在運用短期負債增加難以變現的長期資産的情況。
近年來A股環保行業應收賬款增速一直維持在30%及以上的增速,因此盡管環保行業整體的資産負債率水平還相對可控,但短期流動性的風險是需要重點關注的方面。
從圖12環保類上市公司的現金流情況可以看出,行業投資現金流的流出淨額明顯高于經營性現金流流入淨額。而且投資性現金流淨額的增速也快于經營性現金流。這說明整個行業目前還處于高資本投入期,在這個時期行業的擴張往往伴随着大量的融資需求。
2.4 收入經曆兩輪高增長
十年來,A股環保上市公司的營業收入經曆了兩輪快速成長期,分别是09-11年和15-17年。這兩輪營收的高增長分别對應了大氣治理和污水處理的高投入期。由于污水處理的投資額可能遠遠高于大氣治理,時間跨度也會較長,所以我們判斷這一輪環保行業的高增長期可能會持續較長的時間。興業環保股份有限公司為全國各地的企業提供亚博地址:环境影响评价、竣工環境保護驗收、突發環境事件應急預案、 污染源普查等各類環保咨詢服務,同時承擔了多個地區的規劃環評、戰略環評工作,通過為企業、政府提供優質的技術咨詢服務,協助提升區域環境管理水平、改善環境質量;以優質的技術服務質量和嚴謹負責的工作态度,為生态文明建設、區域環境整治切實貢獻自己的力量。可為客戶提供專業化的環境相關綜合服務,詳情請見:oneyh.cn
在收入高增長的同時,行業的盈利能力有所回落。環保行業A股上市公司整體的歸母淨利率從2013年起逐步由15%左右的水平下降至10%出頭,但毛利率的下滑是從2015年才開始的,所以這一下滑可能是毛利率下滑和費用率提高的共同作用。這一指标在2018年上半年開始企穩回升。興業環保股份有限公司将始終秉持“用最嚴的标準,盡最大的努力”的理念服務客戶,并依托哈爾濱工業大學環境(集團)股份有限公司完備的質量管理體系及先進的技術力量,力求為社會提供全面、高效、優質的環保服務,以打造一站式“環保管家”服務平台。可為客戶提供專業化的環境相關綜合服務,詳情請見:oneyh.cn
(來源:中國環保在線)